（2025年1月21日 • Vivek Raman）

イーサリアムの時代は、まさに今。

9年前、野心的なアイデアとして誕生したイーサリアムは、今や機関投資家向けブロックチェーンの金字塔へと成長しました。

「誰もがアクセスでき、中央集権に支配されないグローバル規模のコンピューターを作る」というイーサリアムの最初のビジョンは、あまりにも壮大であり、技術的・社会的・政治的・規制面など、数々の課題を乗り越える必要がありました。

その道のりはまだ終わっていませんが、2024年のイーサリアム・エコシステムは、スケーリングと規制の明確化という点で歴史的な前進を遂げました。

イーサリアムは、現在存在するスマートコントラクトプラットフォームの中で、最も分散化され、中立性に信頼のおける存在となっています。

そして2024年秋現在、イーサリアムは再び大きな波を迎えようとしています――それが「機関投資家による本格採用のルネサンス」です。

  • 長年不透明だった法的立場がついに整理され、イーサリアムは「コモディティ（商品）」として認められました。これにより、金融機関も安心して参入できる環境が整いつつあります。
  • イーサリアムは、ビットコインに次いで現物ETFが承認された2つ目の暗号資産です。これにより、個人投資家も機関投資家も、これまでよりも簡単かつ安全にETHへアクセス可能となりました。
  • 多くのレイヤー2（L2）ブロックチェーンの登場により、ガス代は数円レベルにまで低下。さらに、目的別にカスタマイズされたL2チェーンの構築も容易になっています。
  • プルーフ・オブ・ステーク（PoS）移行から約2年半が経過し、システムは十分に実戦での運用実績を積みました。ETHはステーキングによる利回りを持ち、今やビットコインと並ぶ「価値の保存手段（ストア・オブ・バリュー）」としての地位も確立しつつあります。

イーサリアムは誕生以来、数多くのスマートコントラクト型ブロックチェーンから絶え間ない競争を受けてきました。

それでも、企業や機関がブロックチェーンの導入を検討する際、まず最初に選ぶのはイーサリアム基盤のアーキテクチャです。

その理由は、規制の明確さや機関投資家による過去の実績に加え、イーサリアムには圧倒的なネットワーク効果があるからです：

  • 全てのブロックチェーンの中で、イーサリアムには最も多くの資産・流動性が集中しています。
  • 世界中のブロックチェーン開発者たちが、最も活発に取り組んでいるのがイーサリアムです。
  • NFT、DeFi、SocialFiなど、業界をリードする革新的なプロジェクトの多くがイーサリアム上で誕生しています。
  • 企業や金融機関が不動産や証券などの資産をトークン化する際、最も選ばれているのがイーサリアムです。

総資本

取引の高速化、コスト削減、仲介者の排除といったメリットに加え、機関投資家にとってブロックチェーン活用の最大の魅力は「流動性へのアクセス向上」です。多くのユーザーから資本が集まることで流動性が生まれ、それがネットワーク効果を生み出します。中でもイーサリアムは、スマートコントラクト型ブロックチェーンの中で最もセキュリティが強固で実績があり、規制面でも最も明確な立場を確立しているため、エコシステム全体の中でも特に高い流動性を誇っています。

データ出典：https://dashboard.etherealize.io/

開発者の参入（Developer Adoption）

資本の集まり具合も重要な指標ですが、より本質的かつボトムアップな観点から見ると、イーサリアムはスマートコントラクトのイノベーションが生まれる「ホームベース」と言えます。
イーサリアムは最も多くの優秀な開発者を惹きつけており、それによってアプリ開発のための強力なネットワーク効果が生まれています。

現在、ブロックチェーン業界全体で見たとき、開発者人材の62％がイーサリアムおよびそのL2（レイヤー2）エコシステムに関わっており、さらに75％のブロックチェーン開発者が「EVM（Ethereum Virtual Machine）」に基づく開発を行っています。

EVMは2024年時点ですでに開発者の間で広く理解されており、開発環境やツールも非常に整備されているため、他のブロックチェーンと比べて学習・実装のハードルが低いのが特徴です。
言うなれば、EVMはブロックチェーン業界におけるJavaScriptのような存在です。

そのため、多くの機関投資家や企業は、まず最初にイーサリアム基盤のブロックチェーン上でサービスを展開する傾向があります。

データ出典：Electric Capital (https://www.developerreport.com/), data as of July 1, 2024

革新的アプリケーション（Innovative Apps）

資本の集積による流動性の向上と、開発者の参入による技術革新の加速によって、イーサリアムは最も強力で革新的なアプリケーションエコシステムを築いてきました。
DeFi（分散型金融）、ソーシャルメディア、NFT、メタバース、予測市場など、多くの分野において、イーサリアムが最初の出発点となっています。

例えば：

  • Uniswap：自動マーケットメイカー（AMM）という新しい仕組みを導入した、分散型取引・価格発見の先駆け
  • Aave：信頼不要で運用可能な借入・貸出アプリとして最大規模を誇るDeFiプロトコル。プログラムによるレポ市場を実現
  • GMX：パーペチュアル（永久先物）をノンカストディで取引できる、先進的な分散型デリバティブ取引所
  • Polymarket：誰でも参加できるオープンな予測市場。ブロックチェーンならではの透明性と検証性を活かした仕組み
  • Farcaster / Lens：ユーザーが自身のSNSデータ（ソーシャルグラフ）を所有できる、新しい時代の分散型SNS（Twitter / XのWeb3版）

機関向けトークン化プラットフォーム

イーサリアムは、セキュリティの高さ、分散性、規制の明確さ、流動性、開発者の活発な参加といった強みを武器に、機関投資家にとって最も信頼できるブロックチェーンとしての地位を確立しています。

現在、機関導入の主なユースケースとなっているのが「トークン化」です。これは、実世界の資産をデジタル資産として表現することで、流動性の向上、取引コストの削減、そして24時間365日のグローバルな取引を可能にします。

すでに多くの機関が、ステーブルコインや米国債などの資産をイーサリアム上でトークン化しており、今後はあらゆる資産クラスに広がっていくことが期待されています。

データ出典：https://dashboard.etherealize.io/

現在、ステーブルコインを除くトークン化資産の総量はまだ少ないものの、トークン化の波はまさに始まったばかりです。多くの機関はすでに「金融の未来はデジタルである」と認識しており、名だたる企業がトークン化時代の幕開けに向けた基盤構築に着手しています。

具体的な事例として：

  • BlackRock：初のトークン化ファンド「BUIDL」をブロックチェーン（イーサリアム）上でローンチ
  • Visa：資産のトークン化をブロックチェーン（イーサリアム）で推進
  • Guggenheim：商業手形のトークン化をイーサリアム上で試験運用
  • WisdomTree：マネーマーケットファンドをイーサリアム上で展開
  • トークン化株式：Base（イーサリアムL2）上で発行
  • JP Morgan：商業手形の決済をOnyx（EVMベースのプラットフォーム）で実施

このように、セキュリティが高く、規制にも準拠したパブリックブロックチェーンであるイーサリアムは、トークン化資産の主要な受け皿となっています。

特に、BlackRockのような大手金融機関が米国債をイーサリアム上でトークン化したことは、業界にとって非常に大きな意味を持ちます。
伝統的な金融の世界では、「最初に動くこと」が必ずしも有利とは限りません。だからこそ、BlackRockが先陣を切った今、他の機関もこれに続いてイーサリアムを資産トークン化の「第一の選択肢」とする可能性が非常に高いのです。

結論

イーサリアムは、9年前に生まれた野心的なアイデアから出発し、今や機関投資家向けの本格的なブロックチェーンへと成長しました。

イーサリアムはすでに“ビジネスのために開かれた基盤”であり、あらゆる機関がイーサリアム・エコシステムに統合し、成長に参加するためのロードマップを持つことが重要です。

イーサリアムは今、
── スケーリングを実現し、
── 成熟しつつあり、
── 規制の壁を乗り越えました。

イーサリアム・ルネサンスは、すでに始まっているのです。

2025年1月21日公開

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Last updated on 2025年4月9日